● 本报记者 王鹤静
《推动公募基金高质量发展行动方案》要求稳步降低基金投资者成本。近年来，公募行业陆续推动从管理费、托管费到股票交易佣金，再到认购费、赎回费、销售服务费、客户维护费等三阶段基金费率改革工作的落地，并取得实质性进展。2022年至2025年，非货公募基金规模加权平均综合费率由1.41%降低至0.93%，切实让利投资者。
同时，公募降费带来的收入端压力也在倒逼行业转型发展，近来公募机构在考核体系、销售模式、经营模式、收费模式等多个维度全面改革，部分头部机构在浮动费率产品创新和基金投顾方面取得了可借鉴的经验。展望未来，业内人士认为，指数化投资将向纵深发展，低利率环境下产品设计将呈现全球化、多元化、工具化趋势，基金销售将从销售驱动转向服务与业绩驱动，以实际行动提高投资者获得感。
降费切实让利投资者
晨星数据显示，2022年公募基金费率改革启动前，国内非货币基金规模加权平均综合费率为1.41%，而2025年已降至0.93%，三年累计下行0.48个百分点，降幅达34%。同时，各类型基金的显性费率（包括管理费、托管费、销售服务费）与隐性费率（包括交易成本、其他运营开支）同步走低，投资者长期持有成本持续优化。
具体来看，天相投顾基金评价中心表示，第一阶段管理费率改革成效最为显著，尤其是主动权益类基金管理费率普遍明显下调，切实降低了投资者持有成本，推动行业从规模驱动向投资者回报导向转型。
第二阶段交易佣金费率改革同步推进，降低投资者的隐性成本。在佣金分配机制上也更加透明合理，促使基金公司回归投研本源，减少对外部销售渠道的过度依赖。
第三阶段销售费率改革正在稳步推进，申购费、赎回费等前端及后端费用结构持续优化，推动销售机构从“销量为王”向“以投资者利益为中心”转变。
天相投顾基金评价中心认为，公募基金费率改革已初步实现让利投资者、优化利益分配格局的政策目标，行业整体费率水平更趋于合理，为公募基金行业长期健康发展奠定了制度基础。
倒逼公募行业变革发展
基金降费在让利投资者的同时，收入端的压力也在倒逼公募行业进行变革发展。上海证券基金评价中心分析师崔圣爱表示，近来公募机构在考核体系、销售模式、经营模式、收费模式等多个维度进行全面改革。
考核体系方面，公募行业正加快建立以基金投资收益为核心的评价机制，业绩比较基准对比、基金利润率、盈利投资者占比等直接反映持有人利益的指标被纳入考核框架。
销售模式方面，公募降费压缩了传统代销模式的盈利空间，推动财富管理机构从产品代销向买方投顾转型，多家基金公司已通过设立销售子公司拓展投顾业务；同时，推动销售机构由侧重申赎费收入的短期模式，逐步转向以保有规模带来的销售服务费或投顾费为核心的长期服务模式。
经营模式方面，公募行业正从依赖明星基金经理的模式转向构建公司整体投研品牌，核心方向是建设“平台式、一体化、多策略”的投研体系，推动投研能力从个人驱动向体系驱动转变，实现从“造星”到团队化、体系化的持续能力建设。
收费模式方面，浮动管理费模式的引入将管理费收入与基金业绩表现直接挂钩，形成业绩低于业绩比较基准时少收管理费、显著超越基准时管理费适当上升的激励约束机制，推动基金管理人与持有人利益趋于一致。
“公募行业转型虽然仍处于初期阶段，但已呈现出积极的发展态势，部分头部机构在浮动费率产品创新和基金投顾方面取得了可借鉴的经验。”天相投顾基金评价中心相关人士表示。
全面提升投资者获得感
切实让利投资者、提高投资者获得感，已成为公募行业发展的共识，多家公募机构纷纷以实际行动响应这一号召，并且取得显著成效。
比如，兴证全球基金近年来陆续推出“兴动信号”股债性价比指标和相配套的陪伴服务体系、“解忧信箱”客户来信互动服务、“蓝星研选”资产配置解决方案、“兴享会”投研交流平台以及企业微信一对一深度服务等多样化、个性化、有温度的客户服务形式，不断完善从市场洞察、投资分析到深度陪伴的全流程服务链路。
国泰基金构建系统化、多层次的投资者陪伴体系，线上依托图文、短视频、直播等主流传播形式，通俗易懂地传递专业投资知识；同时，创新开拓音频播客等新形式，覆盖更多不同阅读、收听习惯的投资者；此外，在政策出台、市场波动等关键节点，第一时间开展政策解读、市场分析，及时给予投资者情绪安抚与信心引导，缓解投资焦虑。
展望未来公募行业的变革方向，崔圣爱认为，一是指数化投资向纵深发展，头部基金管理人有望通过规模效应进一步摊薄成本、巩固竞争优势；二是在低利率环境下，产品设计将呈现全球化、多元化、工具化的趋势，QDII、多资产及多策略产品有望进一步扩容；三是基金销售将从销售驱动转向服务与业绩驱动，盈利模式由依赖申赎费和管理费分成逐步向以客户投顾服务费为主过渡。
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责任编辑：尉旖涵
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